兴业研究下半年金价主震荡区间为1600至

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来源：财经自媒体下半年贵金属市场展望：潜龙勿用来源：兴业研究，作者：兴研宏观部上半年，伦敦金在年初短暂走高后受到Taper预期打击迅速回落，最低触及美元/盎司附近，季末震荡筑底后在第二季度随商品上行再度反弹至美元/盎司。震荡中枢如期较下半年下移。展望下半年，贵金属震荡中枢将进一步下移。基准情形下，下半年金价主震荡区间为至美元/盎司，中枢为美元/盎司。最终黄金将随通胀预期见底而筑底（可能出现在年），预计此轮周期底部将远高于上一轮美元/盎司。在美联储尚未明确Taper路径的时间窗口（第三季度），通胀超调有助于金价阶段性走强。一旦Taper路径明确，金价中枢将重新下移。不过鉴于当前与年后大宗商品所处周期的差异，大宗商品的回落压力将小于上一轮Taper时期，实际利率反弹幅度很可能较为有限，甚至有维持在负值区间的可能。这也使得黄金不太可能出现上一轮的持续大幅回落。此外，加密货币和黄金市场存在一定跷跷板效应。下半年，如果因为机构对比特币适用性和波动性的质疑，大量配置需求暂缓，比特币资金流入黄金市场可部分缓解黄金市场因为Taper预期和通胀端压力减小而带来的流出压力。市场回顾：震荡中枢如期下移去年底展望中我们认为，黄金上半年呈现震荡形态。金价主震荡区间为至美元/盎司，中枢为美元/盎司。伦敦金上半年走势完全符合我们预期，在年初短暂走高后受到Taper预期打击迅速回落，最低触及美元/盎司附近，季末震荡筑底后在第二季度再度反弹至美元/盎司。一、再通胀交易逐渐退潮根据我们的定量测算，下半年美国通胀将维持超调状态。在设定的BRENT原油85、美元/桶情景下，原油价格绝对水平的高低对美国通胀的趋势性影响已经有限。不同的薪资增速对于通胀的绝对水平和持续时间有更大影响。由于产业空心、自动化替代等原因，年后美国菲利普斯曲线扁平化，即同等失业率下薪资增速越来越低。短期而言，美国高额的失业补贴挫伤了适龄人口的劳动积极性，大量行业出现用工短缺。额外失业救济将在今年9月到期，此后可能不再续发。这或迫使劳动力重返就业市场，进而缓解当前的用工短缺。若用工短缺仍然存在，则可能迫使雇主提高薪资水平。中长期而言，需要

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